药店行业自 2024 年下半年以来持续调整，坐正在当前，我们继续看好行业出清期龙头公司 市占率的提拔，以及门店布局优化或测验考试积极成长非药品类后，内生增加无望向好，降本 增效下业绩无望获得：政策持续鞭策行业生态向更合规成长，合规龙头无望受益，且龙 头公司无望通过并购、加盟等体例提拔市占率；药品刚需属性较着，合作改善下，客流无望向存量门店聚拢，龙头 公司同店增加无望向好；龙头公司门店调整逐渐到位，闭店率无望逐渐恢复一般，门店调整优化结果无望逐渐 表现，收入端增加压力无望减轻；门店调改，或推进大健康转型，品类布局无望优化，高毛利率或做为纯增量的非药品 发卖无望送来更好成长；降本增效仍有空间，无望帮力业绩延续优良表示。 关心现金流优良、无望通过并购、加盟等体例持续扩张的龙头公司，以及部门公司非 药调改良展。注沉精细化办理的益丰药房、降本增效显著的大参林， 二心堂、健之佳、漱玉布衣等公司亦无望呈现边际改善成长趋向。24 年因为市场对比价政策担心，药店板块估值持续下降。进入 25 年 Q1，药店板块部 分公司通过降本增效，业绩边际向好，超跌反弹，估值有所修复。从 24 年 4 月起头，药品耗材逃溯码的消息采集试点工做就曾经启动，全国各类和药品流 通相关的机构连续上传了逃溯消息。药店是医保逃溯码的次要阵地之一。过去大量“医保 回流药”正在药店时有发觉，以至通过收集发卖后影响到正轨渠道的药品订价。24 年医保部分推出的“网上比价”步履让不少药企无所适从，担忧网上回流药报出的低价钱影响一般 药品的发卖。逃溯码的推广，回流药，利于市场的非常低价现象获得管理。 25 年 3 月 19 号，国度医保局等部门结合发布《关于加强药品逃溯码正在医疗保障和工伤保 险范畴采集使用的通知》，此中提到，准绳上，2025 年 7 月 1 日起，发卖环节按要求扫码 后方可进行医保基金结算，对此前已采购的无逃溯码药品，列入“无码库”办理，暂可进 行医保结算。2026 年 1 月 1 日起，所有医药机构都要实现药品逃溯码全量采集上传。零 售药店要正在顾客购药小票上显示药品逃溯码消息。2025 年 9 月 8 日，国度药监局分析司公开收罗《处方药收集零售合规指南（收罗看法稿）》 看法，以进一步加强药品收集发卖相关方合规认识和能力，规范处方药收集零售行为。其 中提到：防备买赠风险：药品收集零售企业正在发卖处方药的过程中，不得以买药品赠药品或者 买商品赠药品等体例向赠送处方药，避免以下存正在法令风险的行为，好比：以答 题竞猜、有发卖、附赠药品或礼物、积分兑换等体例供给处方药；以提货卡、核销 码、优惠券等形式向间接或变相发卖处方药；将处方药以商品组合或套餐等形式 向发卖等。处方来历审核：药品收集零售企业该当按照要求凭处方发卖处方药。药品收集零售企 业通过收集发卖处方药的，该当确保处方来历实正在、靠得住，并实行实名制。防备替代风险：药品收集零售企业要确保本企业的处方审核工做由依法颠末资历认 定的药师或者其他药学手艺人员实正在开展并签字确认，避免由其他岗亭人员某人工 智能代为实施。审方数量：为处方审核质量，药品收集零售企业将处方审核人员的日均 审方数量节制正在 300 张以内。跨越日均审方数量上限时，激励企业对审方质量和审方 行为加强。 新的处方药收集零售合规要求出台，包罗买药赠药等多种促销行为被，此火线上平台 大规模促销勾当劣势可能缩小，线下药店处方药发卖合作力无望提拔；加强处方来历审核、 人工智能替代，线上平台合规成本可能会提拔，小型电商企业面对压力更大，行业集 中度无望进一步提拔；同时，新规有帮于规范市场次序，为合规运营供给明白。